Moneyness

ITM, ATM, OTM

Una opción call está dentro del dinero cuando el subyacente cotiza por encima del precio de ejercicio, fuera del dinero cuando cotiza por debajo, y aproximadamente en el dinero cuando ambos valores se sitúan cerca. En una put la relación se invierte: dentro del dinero significa que el subyacente cotiza por debajo del strike, y fuera del dinero significa que cotiza por encima. Como resultado, la prima de una opción se divide en dos componentes: valor intrínseco, la cantidad por la cual la opción ya está dentro del dinero y merece ejercerse hoy (cero para una opción en el dinero o fuera del dinero), y valor temporal, el resto de la prima, que refleja la estimación del mercado sobre la probabilidad de que la opción se adentre aún más en el dinero antes de que llegue el vencimiento. Todo precio cotizado de una opción es simplemente la suma de esas dos partes, en la proporción que dicte el moneyness actual.

Qué determina el Moneyness

El moneyness es el input individual más importante en el delta de una opción — una opción muy dentro del dinero tiene un delta cercano a 1 (o -1 para puts) y se mueve casi punto por punto con el subyacente, mientras que una opción muy fuera del dinero tiene un delta cercano a cero y apenas se mueve cuando el subyacente fluctúa a su alrededor. También determina directamente el decaimiento por theta y la probabilidad de asignación: una opción dentro del dinero conlleva una probabilidad significativamente mayor de ser ejercida o asignada al vencimiento que una fuera del dinero, y ambas erosionan su valor temporal siguiendo trayectorias muy distintas a medida que se acerca el vencimiento, siendo las opciones en el dinero las que típicamente decaen más rápido de las tres, ya que en cualquier momento dado retienen la mayor proporción de valor temporal respecto a su precio.

Elegir el Moneyness según el objetivo

Seleccionar un strike es, en realidad, seleccionar un moneyness, y esa elección codifica el objetivo subyacente de la posición más que una simple visión sobre hacia dónde se dirigirá el precio a continuación. Un strike fuera del dinero vendido por su prima favorece que la opción expire sin valor y que el vendedor cobre el ingreso íntegramente, mes tras mes; un strike muy dentro del dinero vendido como covered call, en cambio, favorece que se ejecute la venta a un precio definido y ya decidido, renunciando a una mayor revalorización a cambio de una prima mayor y más segura cobrada hoy. Interpretar el moneyness junto con el delta y el tiempo hasta el vencimiento completa el vocabulario básico necesario para describir cualquier posición de opciones registrada, junto con el propio precio de ejercicio y la fecha de vencimiento — las cuatro coordenadas que permiten localizar por completo cualquier posición.