Glossarbegriff
TAM (Total Addressable Market)
Das gesamte Umsatzpotenzial, das ein Produkt erzielen würde, wenn es 100% seines Marktes besäße. SAM (Serviceable) und SOM (Obtainable) sind zunehmend realistischere Teilmengen. Der TAM ist die Obergrenze – und wenn die TAM-Rechnung aufhört zu wachsen, komprimiert sich das Wachstumsmultiple der Aktie. HALO 100 nutzt die TAM-Expansion als eine von vier Compounder-Qualitätsdimensionen.
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Definition & Kontext
Der TAM ist die theoretische Obergrenze des Umsatzes. Er wird üblicherweise top-down (Branchenausgaben × adressierbarer Anteil) oder bottom-up (Zielkunden × erwarteter Preis × Adoption) geschätzt. SAM (Serviceable Addressable Market) beschneidet den TAM um geografische, regulatorische und vertriebsbezogene Einschränkungen. SOM (Serviceable Obtainable Market) beschneidet den SAM weiter auf das, was ein Unternehmen angesichts des Wettbewerbs realistisch erobern kann. Die drei Zahlen schrumpfen typischerweise jeweils um eine Größenordnung.
Der TAM ist die am häufigsten missbrauchte Kennzahl im Tech-Storytelling. Pitch-Decks nennen routinemäßig TAMs in Hunderten von Milliarden, die keinerlei Bezug zu dem Bereich haben, in dem das Produkt tatsächlich verkauft wird. Die relevante Frage ist nicht, wie groß der TAM ist, sondern ob der TAM schneller wächst als die Durchdringung des Unternehmens? Wächst der TAM um 20% und die Durchdringung um 10%, expandieren die Multiples; erreicht der TAM sein Maximum und die Durchdringung wächst um 10%, komprimieren sich die Multiples, selbst wenn der Umsatz weiter steigt.
Warum es für Anleger wichtig ist
HALO 100 screent Compounder anhand der rollierenden fünfjährigen TAM-Expansion als eine von vier Qualitätsdimensionen, da Compoundern, denen die TAM-Reichweite ausgeht, oft schon vor einer Wachstumsverlangsamung deutlich abgewertet werden. Das Closelook-Capex-Cliff-Framework verfolgt das Gegenstück: Wenn der Capex von Rubin 100 vier Quartale in Folge stagniert, erreicht der implizite TAM des Rechenzentrenausbaus seinen Höhepunkt, und nachgelagerte Titel werden abgewertet, noch bevor sich die Fundamentaldaten ändern.
Verwandte Konzepte
Der TAM ist ein Treiber der Beständigkeit des Moat, interagiert mit dem Capex Cliff-Framework und ist ein wichtiger Input für qualitätsbasierte PEG Ratio-Screenings.