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来回止损(Whipsaw) Whipsaw
来回止损是指趋势跟踪信号触发后短时间内反转、随即再次触发的现象——每次反转都会带来小额亏损。这是任何只在持续性方向性行情中才能获利的规则所固有的常见失效模式,在震荡、无明确方向的市场中表现最为严重。
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它的表现形式
趋势规则在信号转为正值时做多,转为负值时平仓或做空。在真正的趋势中,该规则能够捕捉到一段大幅且持续的行情。而在震荡市场中,同一规则会反复被误导:价格穿越触发点,头寸建立,行情在真正趋势形成之前就发生反转,头寸以小额亏损平仓,如此循环往复。每一次来回止损本身只是一次小额亏损——真正的损害在于这些亏损在震荡、无方向的行情中不断累积,此时机械式的趋势跟踪系统会不断产生交易信号,却没有后续行情跟进。
趋势系统为何接受这一点
任何趋势规则都无法在实时情况下区分真正趋势的开端与最终会反转的假突破——这两者在事后才能看出区别,当下看起来完全相同。一个旨在不错过任何大趋势的系统,必须接受沿途所有的小规模假启动;这些来回止损就是为数不多、足以覆盖全部成本的大行情所支付的入场费。这正是动量类系统普遍具有的收益形态:在震荡行情中持续小幅失血,而在尾部行情中双向获得不成比例的高回报。
解读来回止损频率
由于来回止损是市场状态的属性,而非规则本身的缺陷,其发生频率本身就是一种信息。统计某一品种每年的信号翻转次数,是一种简单的市场状态诊断工具:翻转次数高,说明行情处于区间震荡,趋势规则是在向市场支付成本,而非相反;翻转次数下降,则可能意味着趋势正在形成。每一次来回止损都发生在失效位上——即证明该交易设置错误的价格点位——因此一个系统的来回止损率,实际上反映的是行情在多大程度上反复测试这些位置却未能真正突破。