收益离散度 Return Dispersion

定义与衡量方法

收益离散度衡量的是在选定窗口内,各成分股收益围绕该组平均收益的分散程度,而不是该组平均走势本身。两个指数可能公布相同的整体收益——比如当月持平——但其中一个指数的每只成分股都持平,而另一个指数则是一半个股大幅上涨、一半大幅下跌。前者是低离散度,后者是高离散度,仅凭整体数字无法区分两者。

为何重要

在高离散度环境下,指数层面的收益低估了底层实际发生的情况——个股或行业选择主导了大部分结果,广度读数可能因具体哪些个股在变动而显得误导性地偏窄或偏宽。在低离散度环境下,大多数个股都在对同一宏观驱动因素作出反应,指数层面的走势能相当忠实地概括任一成分股的表现。

Closelook 如何追踪它

Closelook 运营一个专门的行业 ETF 离散度分析台,计算代表各行业的 ETF 之间的横截面离散度,以标记离散度上升或下降的时点——用以判断市场下一步走势更可能是广泛的宏观事件,还是个股逐一表现的故事,而不预测哪些个股将率先领涨或领跌。