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美国存托凭证（ADR） American Depositary Receipt (ADR)
一种在美国上市的凭证，代表外国公司的股票，使美国投资者无需在海外开设经纪账户，即可用美元在美国交易所交易外国股票。
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定义与运作机制
ADR由持有相应外国股票的美国存托银行发行；在美国交易所交易的凭证代表这些标的股票的固定比例——通常为1:1，有时是分数或倍数。例如，每份SK海力士ADR（纳斯达克代码：SKHY，2026年7月上市）代表首尔上市普通股的十分之一。ADR分为担保式（sponsored）与非担保式（unsponsored）两种：担保式ADR由外国公司直接与存托银行合作，确定比例，并通常寻求完整的交易所上市及相应的信息披露义务；而非担保式ADR则由银行在公司未直接参与的情况下创设，通常在场外市场交易，报告要求较为宽松。
公司为何选择ADR上市
美国上市能够接入全球最深的机构和散户资本池，可使股票符合美国指数纳入条件，往往也标志着超越本土市场基准的公司治理与信息披露承诺。SK海力士规模达265亿美元的ADR发行超过了阿里巴巴2014年250亿美元的首发规模，成为外国公司在美国最大规模的上市事件——这对一只其首尔股票相对全球存储器同业长期存在韩国折价的股票而言，是一次具有规模意义的事件。
Closelook关注什么
除了上市本身的头条新闻外，我们关注比例、相对本土市场收盘价的溢价或折价，以及ADR的美国交易量与估值倍数随时间是否与标的股票的本土市场定价趋同或背离。