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毛利率 Gross Margin
營收減去銷貨成本後，再除以營收。是一個簡單的品質指標。SaaS類複利成長股落在70-85%，半導體設計公司落在50-70%，大宗商品生產商則低於30%。毛利率擴張通常代表定價能力增強；毛利率收縮則是早期警訊。HALO 100以持續的毛利率水準篩選複利成長股。
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定義與背景
毛利率 = (營收 − 銷貨成本) / 營收。它反映企業在產品直接生產成本之外所創造的附加價值。由於銷貨成本通常是損益表中最乾淨的成本項目，毛利率比營業利潤率或淨利率更難被操縱。典型區間：軟體業70–90%，品牌消費品40–60%，半導體45–65%（邏輯晶片）與30–50%（記憶體），零售業20–40%，大宗商品開採業個位數至20%。
趨勢比水準本身更重要。持續擴張—每年200–400個基點、持續五年以上—是企業護城河擴大或定價能力增強的標誌。持續收縮則幾乎總是問題的前兆：競爭者進入、原料成本衝擊，或產品組合轉向低價值業務線。Closelook的HALO 100將滾動五年毛利率擴張作為四項品質篩選指標之一；Rubin Build-Out 100的標準較寬鬆，因為基礎建設週期性企業在資本支出擴張期間經常出現利潤率承壓。
對投資人的意義
毛利率是商業模式正在強化或衰退的最早財務訊號。由於它位於損益表最上端，其變動早於營業槓桿或現金流反應。追蹤毛利率趨勢的投資人，通常能比每股盈餘篩選指標早約兩季發現論點破裂。實務上，這也是為何HALO 100在任何連續四季毛利率收縮時就會觸發成分股審查，無論每股盈餘表現如何。