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美國存託憑證（ADR） American Depositary Receipt (ADR)
一種在美國掛牌的憑證，代表外國公司股份，讓美國投資人可以用美元在美國交易所交易外國股票，無需在海外開設證券帳戶。
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定義與運作機制
ADR 由美國存託銀行發行，該銀行持有相關外國股份作為託管資產；在美國交易所交易的憑證代表這些基礎股份的固定比例——通常是 1:1，有時是分數或倍數。舉例來說，每股 SK Hynix ADR（Nasdaq: SKHY，2026 年 7 月掛牌）代表首爾上市普通股的十分之一。ADR 分為贊助型，即外國公司直接與存託銀行合作、設定比例，並通常尋求完整的交易所掛牌及相應的資訊揭露義務；相對於非贊助型 ADR，則是由銀行在公司未直接參與的情況下創設，通常在櫃檯市場交易，資訊揭露要求較寬鬆。
公司為何選擇掛牌 ADR
美國掛牌能讓公司接觸到全球最深的機構與散戶資金池，可能使股票符合美國指數納入資格，且通常象徵著超越母國市場基準的公司治理與資訊揭露承諾。SK Hynix 高達 265 億美元的 ADR 發行案超越了阿里巴巴 2014 年 250 億美元的首次公開發行，成為外國公司在美國最大規模的掛牌案——這對一支在首爾市場長期相對全球記憶體同業存在韓國折價的股票而言，是一次規模級的事件。
Closelook 關注的重點
除了掛牌本身的頭條新聞外，我們也關注比例設定、相對母國市場收盤價的溢價或折價，以及隨著時間推移，ADR 在美國的交易量與估值倍數是否開始與其基礎股份在母國市場的定價趨於一致或出現分歧。