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リターン・ディスパージョン Return Dispersion
一定の期間において、指数内の個別株またはセクターのリターンが横断的にどれだけばらついているかを示す指標。ディスパージョンが高い場合、構成銘柄はそれぞれ大きく異なる方向に動いており銘柄選択が重要になる。低い場合はほとんどの銘柄が同じ方向に動き、指数全体の動きが支配的となる。
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定義と測定方法
リターン・ディスパージョンは、グループ全体の平均的な値動きそのものではなく、選択した期間においてグループの平均リターンの周囲で個々の構成銘柄のリターンがどれだけ散らばっているかを測定する。2つの指数が同じヘッドラインリターン——例えば月間で横ばい——を示していても、一方はすべての構成銘柄が横ばいで、もう一方は半数の銘柄が大きく上昇し半数が大きく下落している場合がある。前者は低ディスパージョン、後者は高ディスパージョンであり、ヘッドラインの数字だけではこの違いを見分けることはできない。
重要性
高ディスパージョン環境では、指数レベルのリターンは実際に内部で起きていることを過小評価している——個別株やセクターの選択が結果の大部分を左右し、ブレッドスの指標は、どの銘柄が動いているかによって誤解を招くほど狭く見えたり広く見えたりすることがある。低ディスパージョン環境では、ほとんどの銘柄が同じマクロ要因に反応しており、指数レベルの値動きは個々の構成銘柄に何が起きたかを比較的忠実に要約している。
Closelookによる追跡方法
Closelookは専任のセクターETFディスパージョン・デスクを運用しており、セクター代表ETF間の横断的なばらつきを算出することで、ディスパージョンが上昇しているか低下しているかを検知する——これは、市場の次の動きが広範なマクロイベントになりそうか、それとも銘柄ごとの物語になりそうかを読み取るものであり、どちらの場合にどの銘柄が主導するかを予測するものではない。