الحد الأقصى للتراجع (Maximum Drawdown) Maximum Drawdown

التعريف والسياق

يقيس الحد الأقصى للتراجع أكبر انخفاض من القمة إلى القاع في قيمة المحفظة قبل الوصول إلى قمة جديدة. المحفظة التي تنمو من $100 إلى $150، ثم تنخفض إلى $90، ثم تتعافى إلى $160 لديها حد أقصى للتراجع يبلغ 40% (من $150 إلى $90). يُعبَّر عن التراجع كنسبة مئوية وهو دائماً سالب (أو صفر). وقت التعافي — الفترة من القاع إلى القمة الجديدة — لا يقل أهمية لكنه غالباً ما يُغفل.

يمكن القول إن التراجع أكثر أهمية من العائد في بناء المحفظة لأن المستثمرين يشعرون بالخسائر بشكل أكثر حدة من الأرباح (تجنب الخسارة). التراجع بنسبة 50% يتطلب ربحاً بنسبة 100% للتعافي. التراجع بنسبة 33% يتطلب ربحاً بنسبة 50%. هذا التباين يعني أن إدارة المخاطر — تجنب التراجعات العميقة — تتراكم بفعالية أكبر من تعظيم العوائد. تشمل الحدود القصوى التاريخية للتراجع في المؤشرات الرئيسية حوالي 55% لمؤشر S&P 500 (2007–2009)، و78% لمؤشر Nasdaq (2000–2002)، وأكثر من 80% لعملة Bitcoin (2017–2018 و2021–2022).

لماذا يهم المستثمرين

يمكن القول إن الحد الأقصى للتراجع أكثر أهمية من العوائد المطلقة لبقاء المحفظة على المدى الطويل. التراجع بنسبة 50% يتطلب ربحاً بنسبة 100% للتعافي — وهو تباين رياضي يقوّض التراكم. تعرض Closelook الحد الأقصى للتراجع لكل محفظة مرجعية لأنه يكشف عن المخاطر الفعلية المُختبرة، وليس فقط متوسط المخاطر الذي يوحي به الانحراف المعياري.

العلاقة بين التراجع ووقت التعافي تحدد ما إذا كانت الاستراتيجية مستدامة نفسياً. المحفظة ذات العوائد الأعلى لكن بتراجعات تبلغ 60% ستدفع معظم المستثمرين إلى التخلي عنها في أسوأ لحظة ممكنة. صُممت بنية محفظة Closelook ذات المحركات الثلاثة (Volatility Harvesting، وStructural Narrative، وTactical Growth) للحد من التراجع الإجمالي من خلال الجمع بين مصادر عائد غير مترابطة.

مفاهيم ذات صلة

يرتبط التراجع بـ نسبة شارب (Sharpe Ratio) (التي تعاقب التقلب)، وتقييم نظام السوق (Market Regime) (الذي يشير إلى وقت تقليل المخاطر)، وإطار المحفظة المرجعية (Reference Portfolio) حيث تُدمج حدود التراجع في كل محرك.