Glossarbegriff
Mr. Market
Benjamin Grahams Allegorie für Börsenkurse: ein emotional unberechenbarer Geschäftspartner, der täglich vorbeikommt und anbietet, Ihre Aktien zu kaufen oder Ihnen seine zu verkaufen — zu einem Preis, der von seiner Stimmung bestimmt wird, nicht vom Wert des Unternehmens.
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Die Allegorie
Graham führte Mr. Market in The Intelligent Investor (1949) als Partner an einem privaten Unternehmen ein, der jeden Tag auftaucht und einen Preis nennt, zu dem er Ihren Anteil kaufen oder Ihnen seinen verkaufen wird — mal fröhlich und mit Preisen weit über dem tatsächlichen Wert des Unternehmens, mal niedergeschlagen und mit Preisen weit darunter. Die Allegorie deutet die Börsenkursnotierung um: von einer Autorität zu einem bloßen Angebot. Da Sie und Mr. Market das Unternehmen gemeinsam besitzen, kann jeder von Ihnen beiden auf seinen Preis reagieren oder ihn schlicht ignorieren, und nichts verpflichtet Sie dazu, Ihre eigene Werteinschätzung zu revidieren, nur weil sich seine Stimmung gedreht hat. Seinen Kurs mit einem Signal über das Unternehmen selbst zu verwechseln, statt mit einem über sein Temperament an diesem Tag, ist nach Grahams Auffassung der Ursprung der meisten Anlagefehler.
Volatilität als Chance, nicht als Information
Weil Mr. Markets Preis mehr Stimmung als Fakten widerspiegelt, sind seine Ausschläge eher Gelegenheit als Anleitung: Eine große Kluft zwischen Preis und einem konservativ geschätzten inneren Wert ist genau der Moment, in dem sich sein Angebot lohnt — in beide Richtungen: kaufen, wenn seine Niedergeschlagenheit den Kurs deutlich unter eine konservative Wertschätzung gedrückt hat, oder abbauen, wenn seine Euphorie ihn deutlich darüber getrieben hat. Volatilität als Information zu lesen — einen fallenden Kurs als neuen Beweis dafür zu deuten, dass das Unternehmen weniger wert ist, oder einen steigenden als Beweis, dass es mehr wert ist — kehrt den Zweck der Allegorie vollständig um. Die Korrektur besteht darin, eine unabhängige Werteinschätzung zu vertreten, die ohne Bezug auf den Tageskurs gebildet wird, und Mr. Market nur zu befragen, ob der heutige Preis gemessen an dieser unabhängigen Einschätzung attraktiv ist — nie umgekehrt.
Wie Closelook den Begriff verwendet
Closelooks Einschätzung des Marktregimes und die VIX-Berichterstattung beschreiben Mr. Markets Stimmung auf Indexebene — heiß, kalt oder gemischt —, ohne diese Stimmung als Vorhersage künftiger Kursverläufe zu behandeln. Die Stimmung zu berichten ist etwas anderes, als danach zu handeln: Eine heiße Lesart besagt, dass die Menge heute euphorisch ist, nicht dass der Kurs von morgen höher oder niedriger ausfallen wird. Die Sicherheitsmarge ist die praktische Antwort auf seine Volatilität: ein Abschlag, der groß genug ist, dass sein nächster Stimmungswechsel — in welche Richtung auch immer — nicht über den Ausgang einer heute eingegangenen Position entscheidet. Seinen Kurs als das Angebot eines Partners zu lesen, nicht als dessen Urteil, ist die Disziplin, die die Allegorie vermitteln sollte — und sie hat sich seit 1949 durch jeden Marktzyklus hindurch unverändert bewährt.