설치-배치 사이클(Installation–Deployment Cycle)

페레스 프레임워크

페레스의 핵심 주장은 기술 혁명이 하나의 연속된 이야기가 아니라, 붕괴로 분리된 두 개의 이야기라는 것이다. 설치(Installation) 단계에서는 금융자본 — 주식시장, 벤처 자금, 신용 — 이 새로운 인프라를 구축하기 위해 경쟁하고, 자본이 아직 도래하지 않은 미래를 가격에 반영하기 때문에 밸류에이션이 실적과 분리된다. 전환점(Turning Point)은 그 뒤를 잇는 불황이나 붕괴로, 과잉 구축된 용량이 자금 조달 축소와 맞닥뜨리면서 약한 참여자들이 정리되고 대체로 규제가 강화된다. 이 리셋 이후에야 배치(Deployment) 단계가 시작된다 — 금융자본이 아닌 생산자본이 주도권을 잡고, 기술의 성과는 구축하는 것에서 더 넓은 경제 전반에서 널리 활용하는 것으로 옮겨간다. 페레스는 이를 황금기(golden age)라 부른다.

다섯 차례의 혁명, 하나의 대본

페레스는 1771년에 시작된 첫 번째 혁명부터 다섯 차례의 기술 혁명에 걸쳐 이 패턴을 추적한다. 그녀의 설명에 따르면 각 혁명은 동일한 안무를 반복한다: 입증된 수요를 앞서가는 인프라 투자, 테마를 좇는 투기적 자본의 과열(frenzy), 지속 가능한 용량과 과잉 구축된 잉여를 분리하는 붕괴, 그리고 생존한 인프라가 구축자들뿐 아니라 일반 산업 전반에서 수익화되는 더 긴 배치 기간이다. 이 책의 핵심 논지는 붕괴가 그 기술이 실수였다는 증거가 아니라, 인프라 구축과 대규모 수익화 사이에 예정된 단계라는 것이다.

AI 구축은 어디에 위치하는가

이 프레임워크를 2026년에 적용하면 인상적 판단이 아닌 검증 가능한 기준을 얻을 수 있다. 설치 단계의 특징으로는 입증된 매출보다 훨씬 앞서 자금이 투입되는 캐펙스(capex) 경쟁, AI 인접 자산 전반에서 밸류에이션 격차가 붕괴하는 현상, 그리고 자금이 인프라 사용자보다 컴퓨트·전력·패키징 등 인프라 구축자에게 흘러가는 현상이 있다. 배치 단계의 신호는 다르게 나타난다: AI를 구축하기보다 활용하는 산업 전반에서 생산성 향상이 광범위하게 나타나고, 이익 성장이 인프라 제공자에서 활용 기업으로 이동하며, 투기 자본이 생산 자본으로 대체되면서 자금 조달의 규율이 되돌아온다. 솔직히 말하면 두 신호 모두 스택의 서로 다른 부분에서 동시에 나타나고 있다는 것이 현실이며, 이는 페레스의 모델과도 부합한다. 단계 간 전환은 결코 단 하나의 명확한 날짜로 구분되지 않기 때문이다.