مصطلح من المسرد
تجنب الخسارة Loss Aversion
الميل إلى إعطاء الخسائر وزناً يعادل ضعف وزن المكاسب المكافئة تقريباً، وهو ما تم قياسه لأول مرة في نظرية الاحتمالات (prospect theory) التي وضعها كانمان وتفرسكي عام 1979. في التداول، ينتج عن ذلك أثر التصرف: بيع الرابحين مبكراً والاحتفاظ بالخاسرين لفترة أطول من اللازم.
تُرجم آليًا من النص الأصلي بالإنجليزية. اقرأ النص الأصلي بالإنجليزية →
عدم التناظر
تجنب الخسارة هو النتيجة المحددة ضمن نظرية الاحتمالات التي تفيد بأن الخسارة بحجم معين يُشعَر بها بكثافة تعادل ضعف كثافة الشعور بمكسب من نفس الحجم تقريباً — وقد وضعت تجارب كانمان وتفرسكي عام 1979 هذه النسبة في نطاق يتراوح بين 1.5 و2.5 حسب الإعداد التجريبي، وهو رقم تكرر تأكيده على نطاق واسع منذ ذلك الحين. لا يتعلق عدم التناظر هذا بحجم المال المعرض للمخاطرة، بل بموقع النتيجة بالنسبة لنقطة مرجعية معينة. فالمركز الذي يسجل خسارة صغيرة نسبة إلى سعر الدخول يولّد ضغطاً نفسياً غير متناسب للتصرف — غالباً ما يتمثل في الاحتفاظ به أملاً في التعادل بدلاً من بيعه — وهو ضغط لا يولّده أبداً نفس المركز عندما يسجل مكسباً صغيراً بالاتجاه المعاكس.
أثر التصرف
أوضح مظهر لتجنب الخسارة في الأسواق هو أثر التصرف: يحقق المستثمرون مكاسبهم مبكراً أكثر مما ينبغي، ويؤجلون تحقيق خسائرهم لفترة أطول مما ينبغي، وهو نمط موثّق عبر المحافظ الاستثمارية للأفراد، وبدرجة أقل لكن لا تزال قابلة للقياس، عبر محافظ المتداولين المحترفين أيضاً. والآلية مباشرة — فبيع مركز رابح يثبّت الشعور الجيد بمكسب محقق، بينما بيع مركز خاسر يفرض الاعتراف بالخسارة، وهو ما يتجنبه الاحتفاظ بالمركز، على الأقل على الورق، رغم أن الخسارة الدفترية حقيقية تماماً كالخسارة المحققة. والنتيجة توقيت خروج خاطئ بشكل منهجي: يُقطع الرابحون قبل أن يكملوا اتجاههم الصاعد، ويُحتفظ بالخاسرين لما بعد النقطة التي كانت ستبرر فيها معلومات جديدة الاستمرار في الاحتفاظ بهم، وتنتهي المحفظة بشكل تُمليه النفسية لا الأدلة.
الإجراء المضاد المعتمد
الحل المتعارف عليه إجرائي وليس نفسياً: تحديد مستويات الإبطال مسبقاً قبل الدخول، وضبط حجم المركز وفق إطار عمل مثل معيار كيلي — قواعد يُتخذ قرارها في حالة هدوء، وتُنفَّذ دون إعادة تفاوض بمجرد فتح المركز، بحيث لا يُتخذ قرار الخروج أبداً تحت الضغط غير المتناظر الذي يولّده تجنب الخسارة في لحظته. إن تدوين شرط الخروج قبل الصفقة، بدلاً من تحديده في الوقت الفعلي بمجرد ظهور خسارة، هو التغيير الوحيد الذي تشير إليه الأبحاث حول أثر التصرف باستمرار أكبر من غيره. كما أن تحديد حجم كل مركز باعتباره واحداً من رهانات متعددة بدلاً من اعتباره حكماً منفرداً على سلامة الحكم الشخصي — عادة التأطير الجماعي التي توصي بها أبحاث كانمان نفسه — يزيل جزءاً كبيراً من الشحنة العاطفية التي تحملها الخسارة الفردية لولا ذلك.