최대 손실폭(Maximum Drawdown) Maximum Drawdown

정의 및 맥락

최대 손실폭(Maximum Drawdown)은 새로운 고점이 형성되기 전까지 포트폴리오 가치가 고점에서 저점까지 하락한 최대 낙폭을 측정한다. $100에서 $150로 성장한 포트폴리오가 $90까지 하락한 뒤 $160로 회복했다면, 최대 손실폭은 40%($150에서 $90)이다. 손실폭은 백분율로 표현되며 항상 음수(또는 0)이다. 저점에서 새로운 고점까지의 회복 기간 역시 그에 못지않게 중요하지만 종종 간과된다.

투자자는 이익보다 손실을 더 강렬하게 느끼기 때문에(손실 회피), 손실폭은 포트폴리오 구성에 있어 수익률보다 더 중요하다고 할 수 있다. 50% 손실폭을 회복하려면 100%의 수익이 필요하다. 33% 손실폭을 회복하려면 50%의 수익이 필요하다. 이러한 비대칭성으로 인해, 깊은 손실폭을 피하는 위험 관리가 수익률 극대화보다 복리 효과 측면에서 더 효과적이다. 주요 지수의 역사적 최대 손실폭은 S&P 500이 약 55%(2007–2009), 나스닥이 78%(2000–2002), 비트코인이 80% 이상(2017–2018 및 2021–2022)이다.

투자자에게 중요한 이유

장기적인 포트폴리오 생존을 위해서는 최대 손실폭이 절대 수익률보다 더 중요하다고 할 수 있다. 50% 손실폭을 회복하려면 100%의 수익이 필요하다 — 복리 효과를 무너뜨리는 수학적 비대칭이다. Closelook은 모든 참조 포트폴리오에 대해 최대 손실폭을 보고하는데, 이는 표준편차가 암시하는 평균적 위험이 아니라 실제로 경험한 위험을 드러내기 때문이다.

손실폭과 회복 기간 사이의 관계는 전략이 심리적으로 지속 가능한지를 결정한다. 수익률은 높지만 60%의 손실폭을 겪는 포트폴리오는 대부분의 투자자가 최악의 순간에 이를 포기하게 만든다. Closelook의 3엔진 포트폴리오 구조(Volatility Harvesting, Structural Narrative, Tactical Growth)는 상관관계가 낮은 수익 흐름을 결합하여 전체 손실폭을 제한하도록 설계되었다.

관련 개념

손실폭은 변동성에 페널티를 부여하는 샤프 지수(Sharpe Ratio), 위험 축소 시점을 알려주는 시장 국면(Market Regime) 점수, 그리고 각 엔진에 손실폭 한도가 내재된 참조 포트폴리오(Reference Portfolio) 체계와 연결된다.