El ciclo de Instalación–Despliegue

El marco de Perez

La tesis central de Perez es que una revolución tecnológica no es una historia continua, sino dos, separadas por un crac. En la fase de Instalación, el capital financiero — mercados de renta variable, financiación de capital riesgo, crédito — se apresura a construir la nueva infraestructura, y las valoraciones se desacoplan de los beneficios porque el capital está poniendo precio a un futuro que aún no ha llegado. El Punto de Inflexión es la recesión o el crac que sigue: una capacidad sobreconstruida choca con una contracción de la financiación, los actores más débiles quedan fuera y la regulación normalmente se endurece. Solo después de ese reajuste comienza la fase de Despliegue — el capital productivo, no el financiero, toma el relevo, y el retorno de la tecnología pasa de construirla a usarla ampliamente en el resto de la economía, en lo que Perez llama la edad de oro.

Cinco revoluciones, un solo guion

Perez rastrea este patrón a lo largo de cinco revoluciones tecnológicas que se remontan a la primera, que comienza en 1771. Cada una de ellas, según su relato, repite la misma coreografía: inversión en infraestructura que se adelanta a la demanda demostrada, un frenesí de capital especulativo que persigue la tendencia, un crac que separa la capacidad duradera del exceso sobreconstruido, y luego un periodo de despliegue más largo en el que la infraestructura superviviente se monetiza en industrias ordinarias y no solo entre los propios constructores. El argumento central del libro es que el crac no es prueba de que la tecnología fuera un error — es una fase programada entre construir la infraestructura y sacarle provecho a escala.

Dónde se sitúa la construcción de infraestructura de IA

Aplicado a 2026, el marco ofrece criterios comprobables en lugar de impresionistas. Las señales propias de la fase de Instalación incluyen una carrera de capex financiada muy por delante de los ingresos demostrados, un colapso de la dispersión de valoraciones en todo lo relacionado con IA, y financiación que fluye hacia los constructores de infraestructura — cómputo, energía, empaquetado — en lugar de hacia sus usuarios. Las señales de la fase de Despliegue se ven diferentes: ganancias de productividad que aparecen de forma amplia en las industrias que usan la IA en lugar de construirla, un crecimiento de beneficios que migra de los proveedores de infraestructura hacia los que la aplican, y una disciplina financiera que regresa a medida que el capital productivo sustituye al especulativo. La lectura honesta es que ambas señales son visibles a la vez en distintas partes de la pila — lo cual es coherente con el propio modelo de Perez, ya que la transición entre fases nunca tiene una fecha única y clara.